EL MERCADO SE TOMA FINALMENTE
EN SERIO EL TERREMOTO EN JAPÓN
Escribe
JOHN HARDY
“Finanzas.com” España
15 de marzo de 2011
Los informes de daños del terremoto y posterior tsunami en Japón aumentan, y las perspectivas sobre el estado de las plantas nucleares no están nada claras. Con ello, los mercados finalmente se están tomando en serio esta situación, ya que la tercera economía mundial parece mortalmente herida en estos momentos. Los inversores huyen del riesgo en todos los frentes, y el dólar está mostrando sus viejos colores de activo refugio en este entorno.
CONSECUENCIAS DEL SISMO EN JAPÓN EMPEORAN
Este es el último lugar que alguien debería leer para informarse de qué está ocurriendo en Japón, por lo que sugiero consultar la televisión u otros medios informativos para estar al tanto de los últimos desarrollos. Es suficiente decir que, por ahora, los mercados están reaccionando a la situación de peligro nuclear, con muchas explosiones ocurriendo y con perspectivas inciertas sobre si los problemas nucleares pueden aumentar y añadir más leña al fuego al ya sobrecogedor daño a las vidas y a la propiedad. Hay incluso rumores de que algunos podrían haber decidido evacuar Tokio.
EN SERIO EL TERREMOTO EN JAPÓN
Escribe
JOHN HARDY
“Finanzas.com” España
15 de marzo de 2011
Los informes de daños del terremoto y posterior tsunami en Japón aumentan, y las perspectivas sobre el estado de las plantas nucleares no están nada claras. Con ello, los mercados finalmente se están tomando en serio esta situación, ya que la tercera economía mundial parece mortalmente herida en estos momentos. Los inversores huyen del riesgo en todos los frentes, y el dólar está mostrando sus viejos colores de activo refugio en este entorno.
CONSECUENCIAS DEL SISMO EN JAPÓN EMPEORAN
Este es el último lugar que alguien debería leer para informarse de qué está ocurriendo en Japón, por lo que sugiero consultar la televisión u otros medios informativos para estar al tanto de los últimos desarrollos. Es suficiente decir que, por ahora, los mercados están reaccionando a la situación de peligro nuclear, con muchas explosiones ocurriendo y con perspectivas inciertas sobre si los problemas nucleares pueden aumentar y añadir más leña al fuego al ya sobrecogedor daño a las vidas y a la propiedad. Hay incluso rumores de que algunos podrían haber decidido evacuar Tokio.
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Además, el mercado está calibrando qué significa financieramente el desastre en términos de producción interrumpida en un gran número de fábricas, una refinería detenida y una importante porción de la capacidad de generación energética de Japón fuera de servicio. Todo esto sin mencionar el coste de los daños, con cálculos de daños cifrados en cientos de miles de millones.
Aparentemente, la catástrofe ha pillado el mercado corto en yenes, así que el yen sigue subiendo con fuerza. Esto está en línea con lo que habría ocurrido en condiciones similares de mercado incluso sin ocurrir un desastre en Japón. En otras palabras, a pesar de la causa de esta crisis, el hecho es que la aversión al riesgo está en boga y hay una fuerte apuesta por la deuda pública. Ambos factores tienden a favorecer el yen. El dólar sube y los diferenciales de tipos de interés disminuyen a favor del billete verde por la apuesta como refugio de los bonos gubernamentales. La rentabiliadd del bono a 30 años se ha desplomado hasta su nivel más bajo en lo que va de año.
MIRANDO MÁS ALLÁ
La situación es demasiado cambiante como para predecir qué pasará a continuación, ya que nos encontramos en medio de una tormenta de pánico. El Nikkei ha caído un 10,5% y ya había caído casi un 12% desde su máximo de mediados de febrero, lo que se convierte a efectos prácticos en un crash bursátil. Las rentabilidades de los bonos a 30 en EE.UU., como decíamos, están en mínimos anuales y podemos esperar un repunte increíble en los eurobonos que comenzarán a negociar pronto en Europa.
El mayor grado de volatilidad a corto plazo aparecerá probablemente hoy o mañana, o cuando ya esté claro que la situación de los reactores nucleares se ha restablecido, ya que los mercados (en este caso el Nikkei) no suelen mantener durante mucho tiempo un estado de pánico como el que estamos viendo actualmente. Desde nuestro punto de vista, aún parece que la reacción de las divisas es un poco lenta o se encuentra por detrás de la curva, al menos en términos de la aún relativamente modesta corrección de las divisas procíclicas. ¿El AUDUSD solo cae unos pocos cientos de pips y se ha borrado un 20% del Nikkei en menos de una semana? Eso suena a complacencia aterradora. La reacción a más largo plazo es completamente desconocida, claro.
Además, el mercado está calibrando qué significa financieramente el desastre en términos de producción interrumpida en un gran número de fábricas, una refinería detenida y una importante porción de la capacidad de generación energética de Japón fuera de servicio. Todo esto sin mencionar el coste de los daños, con cálculos de daños cifrados en cientos de miles de millones.Aparentemente, la catástrofe ha pillado el mercado corto en yenes, así que el yen sigue subiendo con fuerza. Esto está en línea con lo que habría ocurrido en condiciones similares de mercado incluso sin ocurrir un desastre en Japón. En otras palabras, a pesar de la causa de esta crisis, el hecho es que la aversión al riesgo está en boga y hay una fuerte apuesta por la deuda pública. Ambos factores tienden a favorecer el yen. El dólar sube y los diferenciales de tipos de interés disminuyen a favor del billete verde por la apuesta como refugio de los bonos gubernamentales. La rentabiliadd del bono a 30 años se ha desplomado hasta su nivel más bajo en lo que va de año.
MIRANDO MÁS ALLÁ
La situación es demasiado cambiante como para predecir qué pasará a continuación, ya que nos encontramos en medio de una tormenta de pánico. El Nikkei ha caído un 10,5% y ya había caído casi un 12% desde su máximo de mediados de febrero, lo que se convierte a efectos prácticos en un crash bursátil. Las rentabilidades de los bonos a 30 en EE.UU., como decíamos, están en mínimos anuales y podemos esperar un repunte increíble en los eurobonos que comenzarán a negociar pronto en Europa.
El mayor grado de volatilidad a corto plazo aparecerá probablemente hoy o mañana, o cuando ya esté claro que la situación de los reactores nucleares se ha restablecido, ya que los mercados (en este caso el Nikkei) no suelen mantener durante mucho tiempo un estado de pánico como el que estamos viendo actualmente. Desde nuestro punto de vista, aún parece que la reacción de las divisas es un poco lenta o se encuentra por detrás de la curva, al menos en términos de la aún relativamente modesta corrección de las divisas procíclicas. ¿El AUDUSD solo cae unos pocos cientos de pips y se ha borrado un 20% del Nikkei en menos de una semana? Eso suena a complacencia aterradora. La reacción a más largo plazo es completamente desconocida, claro.
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Mucho cuidado ahí fuera. Hay multitud de informes circulando últimamente que aseguran que el grado de uso de margen de los hedge funds ha subido hasta su máximo justo antes de la caída de Lehman Brothers, y las medidas de apetito por el riesgo sugieren que los jugadores del mercado están preparados para una tormenta del riesgo.
Este movimiento nos podría llevar a cualquier lugar en el corto plazo, dependiendo de cómo operan los principios de "locura de las multitudes" en nuestros altamente interligados mercados financieros globales.
Mientras tanto, la decisión de la Fed para mañana podría haber cambiado ayer su curso respecto a las recientes expectativas, ya que el comité podría intentar juguetear lo mínimo posible con sus votos tras los eventos en Japón.
Mucho cuidado ahí fuera. Hay multitud de informes circulando últimamente que aseguran que el grado de uso de margen de los hedge funds ha subido hasta su máximo justo antes de la caída de Lehman Brothers, y las medidas de apetito por el riesgo sugieren que los jugadores del mercado están preparados para una tormenta del riesgo.
Este movimiento nos podría llevar a cualquier lugar en el corto plazo, dependiendo de cómo operan los principios de "locura de las multitudes" en nuestros altamente interligados mercados financieros globales.
Mientras tanto, la decisión de la Fed para mañana podría haber cambiado ayer su curso respecto a las recientes expectativas, ya que el comité podría intentar juguetear lo mínimo posible con sus votos tras los eventos en Japón.
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