FRENO
INMOBILIARIO: LASTRE EN LA ECONOMÍA CHINA.
CONSIDERANDO ESLABONAMIENTOS HACIA ATRÁS,
CON LAS INDUSTRIAS RELACIONADAS AL SECTOR.
Escribe
ALEJANDRO NADAL (*)
Fuente
“La Jornada” de
México
Miércoles 29 de Julio 2015
(*)ALEJANDRO NADAL es Doctor en Economía por la Universidad
de París y Profesor de Teoría Económica del Colegio de México. Miembro del Consejo Editor de Sin Permiso y
columnista permanente en “La Jornada” de México. Conferencista y Periodista que
publica en importantes medios de Europa y América. Trabaja en un libro sobre
macroeconomía. Sustenta que esta no es crisis económica, sino que es
estructural del sistema.
Las tasas de crecimiento de la economía en China han sido
objeto de admiración en todo el mundo. Parecía que el capitalismo había llegado
a China para mostrar todas sus virtudes y cuando se señalaban los
defectos, la
mayoría de la gente prefería ignorarlos. Hoy la economía china camina por el
sendero de la crisis, su primera crisis capitalista de índole macroeconómica. Datos
oficiales en China revelan que la tasa de crecimiento promedio para el periodo
1991-2014 fue de 10 por ciento. Aunque se sabe que las estadísticas del
gobierno chino son objeto de manipulaciones significativas, aún las cifras
corregidas arrojan lo que se antoja como un desempeño espectacular. Pero desde
2010 la economía china ha sufrido una desaceleración de 35 por ciento y en 2014
se registró la tasa de crecimiento más baja desde 1991. Cuando una economía
crece a tasas de dos dígitos no es extraño observar el surgimiento de severas
distorsiones. No me refiero aquí a las distorsiones que los economistas
neoclásicos quieren ver en el sistema de precios debido a la intervención del
gobierno en la vida económica. Esos economistas han querido ver una mayor
liberalización del mercado porque argumentan que la economía socialista en
China acarrea una seria deformación de precios e incentivos. De esta manera los
problemas de la economía china se cargan a la cuenta de la intervención del
gobierno, no a la inestabilidad intrínseca de las economías capitalistas.
Olvidan que el Partido comunista chino es hoy el administrador de una de las
economías capitalistas más salvajes de la historia. Nos referimos a las
distorsiones estructurales que hoy marcan a la
economía china. En especial,
destacan las distorsiones sobre los sectores de bienes raíces y financiero. El
sector de bienes raíces ha sido clave en el proceso de acumulación capitalista
y en las transformaciones estructurales en China. Uno de estos cambios ha sido
la transición urbana: desde 1949 cuando se consolidó la victoria del Partido
comunista chino han surgido más de 600 nuevas ciudades. En 2004 se introdujo
una reforma constitucional sobre propiedad privada residencial y se aceleró la
inversión en bienes raíces. Las expectativas
sobre la evolución del mercado
impulsaron la demanda y el aumento de precios de casas y departamentos hasta el
año pasado. Pero entre enero y diciembre de 2014 el mercado se contrajo y los precios
de casas se desplomaron. Algunos datos indican que la burbuja en los precios de
bienes raíces se está desinflando en lugar de reventar. Pero nada garantiza que
lo peor haya pasado y otros indicadores son menos optimistas. El exceso de
espacio residencial y de oficinas sin vender es enorme (hay más de 60
millones
de departamentos que no se han podido vender) y con la desaceleración no será
fácil identificar compradores. El freno en la expansión del sector bienes
raíces es un poderoso lastre sobre la economía china: tomando en cuenta los
eslabonamientos hacia atrás con las industrias de acero, cemento, vidrio,
muebles y aparatos eléctricos el sector bienes raíces representa 30 por ciento
del PIB. Sin la recuperación del sector bienes raíces la economía china
seguirá
mostrando menores tasas de crecimiento y se agravará la difícil situación por
la que atraviesan esas industrias que ya acusan altísimos niveles de
sobre-inversión. Sin nuevas inyecciones de crédito el sector de bienes raíces
no podrá crecer. Pero una buena parte de la abultada cartera vencida de los
bancos chinos está vinculada al sector de bienes raíces. La única manera de
enderezar el sector de la construcción es mediante una corrección mayor en los
precios de casas y departamentos para atraer un número creciente de compradores.
Pero ese ajuste de precios afectará la posición de los agentes de bienes raíces
que se han sobre-endeudado y no podrán
pagar sus créditos. El gobierno chino ha
hecho hasta lo imposible para mantener a flote su sistema financiero. Pero una
de las características del mercado accionario y de las operaciones financieras
en China es el excesivo apalancamiento. Como se sabe, eso no ayuda nada cuando
el pánico se apodera del rebaño de inversionistas y especuladores. El colapso
en el mercado de valores en China ha sido espectacular: del 15 de junio a la
fecha el valor de mercado sufrió una
caída de 30 por ciento, con más de 4
billones (castellanos) de dólares de pérdidas en capitalización. Para apoyar el
mercado el gobierno ha tratado todo: desde iniciar un programa de compra de
títulos y reducir las tasas de interés, hasta suspender las transacciones del
54 por ciento de las acciones que se cotizan en China.Y cuando por fin nada
parecía detener el colapso el gobierno tuvo que interrumpir las transacciones.
Pero el apalancamiento ha sido desorbitado y la caída apenas ha comenzado.
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